负利率到底是个啥,中国会不会走向负利率?
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负利率到底是个啥,中国会不会走向负利率?

2021-03-05 10:10:38   来源:http://www.centralskatecamp.com   【

一:负利率是怎么来的

说到负利率,就得先说下,银行是怎么运转的。

一直以来啊,银行吸收老百姓手中多余的存款,然后会给老百姓一定的回报,那么这个回报就是存款利息。然后银行再把这些积累起来的资金放到外面去,比如说贷给企业,个体户等。那么这个时候,银行要赚钱啊,所以银行必须保证自己贷出去的钱的利息大于自己吸收存款的利息,这样银行才能赚取利差。

然后我们看看企业这边,企业和个体户为什么要去银行贷款呢?那是因为他们要做的生意赚钱,他们才会去贷款。比如说,一家企业考察一个不错的项目,投资以后,一年的回报率在10%。这时候如果银行的贷款利率是7%,那么企业每年还能净赚3%的利润。

这个时候,假如银行的存款利率是3%,那企业和银行都会从中赚到钱。企业可以赚3%,银行可以赚4%。

这样来看,企业,储户和银行都能赚到钱,大家都开开心心的。

可是这样的好事儿不是一直有。因为对于企业来说,市场上不是一直有很好的投资机会。

什么时候有好的投资机会呢?那就是暴利产业或者技术红利出现的时候。比如前些年的房地产,还有最近这几年移动互联网的出现。

最近几年,中国的利率非常高的原因,就是因为投资回报率高。想想前几年,各种信托,表外融资的利率那么高也有人用,就是因为这些人拿到钱之后,能赚更高的利率回报。就比如房地产的融资,或者最近互联网的投资。

可是暴利行业不是每个阶段都有,技术红利也会慢慢增长减速,这个时候,市场上就不会再有投资回报率很高的项目了。

当长时间没有技术改革的时候,市场就会进入存量市场,慢慢就会趋于平淡了。

那么这个时候,投资回报率肯定就会一点点下降。比如从原来的10%降低到5%,甚至降低到1%。

这个时候,企业就会发现,市场上好像没有什么值得做的,因为你做了一年,费了半天劲,就赚了1%,还不够付工钱的,企业就会停止扩张,不再借贷了。

这个时候,政府最不想看到的事情就发生了。试想一下,企业都懒得去投资了,怎么解决就业问题?怎么创造GDP增长?如果不增长了,人们的收入问题怎么解决?

于是作为政府部门的央行,这个时候就要站出来了。

先说下央行的职能,防止很多小伙伴不明白。央行说白了,就是银行的贷款方。也是最终的贷款人。

央行会根据市场情况来调节利率。当市场投机过热时,央行就适当提高利率,给经济降降温。当然如果市场太冷,就会降低利率,增加流动性。

接着说回来,看到企业都不贷款了,央行这时候为了刺激经济,就会降低基准利率,这个也很好理解,企业觉得银行利息太高才不借贷扩大生产,那央行直接把借给商业银行的利率降低不就行了吗?

这时候商业银行拿到更低利率的钱,就可以刺激企业来贷款,然后企业还会有得赚。虽然赚的少了,好歹还有点利润。

这当然都建立在市场上仍然有赚钱机会的情况下。

可是还有一种极端的情况会出现,那就是当市场红利进一步被释放,而且整体经济陷入通缩的时候,就再也没有什么机会可以投资了。

那么这个时候,即使央行让商业银行白用钱,也就是零利率,商业银行也花不出去。

企业的想法是,总不能借钱投资,然后赔钱吧?

当央行把利率降低到0的时候,发现仍然没有人借钱,央行就会来个进一步的刺激,也可以说是终极刺激吧,负利率就这么来了。

这几年,欧央行和日本央行几乎都在使用负利率,日本的央行曾经表示,要不惜一切代价,把日本整体的通胀率提升到2%。安倍在位的时候,不光有量化宽松政策,还有质化量化宽松(QQE),你们可以字面感受下这个程度,质化。

可是日本最终还是失败了,因为日本的经济几乎要负增长了。不管利率再低,钱再多,人们还是不消费,而且企业也不扩大规模。

不光如此,市场低迷的预期还会在市场中传播开来,日本很多大公司的股票都被卖出,然后大公司用自己的钱又回购了自家的股票。因为投资者拿着股票也赚不到钱,还不如换成现金算了。

而且越是负利率,越是会在人们心中产生一个预期:哦,原来是经济不行了,才搞负利率,那我还是拿着现金吧,别乱投资了。

说到这里,大概就把负利率怎么形成这个事儿啊,给交代清楚了。咱们只是简单的分析了一下框架,实际操作还有很多复杂的东西,但是大概原理上就是这样。

还有一个问的比较多的问题,那就是如果负利率了,那储户存在银行的钱,需要给银行付利息吗?

其实按照正常的情况来讲,储户确实应该给银行利息,毕竟如果贷款利率为负,银行把钱贷给企业需要付给企业钱,那么吸收储户的钱也应该给储户要钱。

可是现实中,却不是这么操作的。一般来说,很多负利率的国家,在存款利率这一块儿,还是保留有一定的年化率,或者是降低到零。

毕竟,本来负利率这个事儿,在大众眼里,听起来就是一件悲观的事儿。这时候如果存钱还收他们利息,那大家还是别存款了,银行肯定会被挤兑的,这个事儿就不在展开说了。

二:中国会出现负利率吗?

大家如果关注宏观经济方面的新闻,就知道这些年啊,我国正在加速金融对外开放的步伐。

桥水基金的创始人瑞达利欧,最近也在经常在强调一件事儿,那就是,未来最好的投资机会在中国。

不光是瑞达利欧,华尔街的大佬们,在2018年以来,不断的进入中国市场。据统计,银监会已经批准了大概100多家保险或者基金公司在中国设立分部。

华尔街的资本,其实本质上是“逐利”的。现在发达经济体几乎都已经是零利率或者是负利率,只要有点利差,加上投资的乘数效应,他们肯定不会错过这些机会。

由于中国不是负利率,甚至保持了一定的利差,所以这些大佬才纷纷过来投资中国。

当然,光看外资投资中国这件事儿,并不能解释清楚中国到底会不会出现负利率,因为这只是结果,我们肯定不能说是因为外资投资中国,所以中国没有负利率,这就把因果关系搞反了。

那么问题来了,为什么我们在全球主要经济体基准利率几乎是零的情况下,仍然可以保持一定的利差呢?这里我们就要说到影响利率的因素了,在我看来,影响一个经济体利率的大致是两个方面,第一是技术红利是否仍存在,第二就是这个经济体在发展中所处的阶段。

1:技术红利

其实,每次技术红利的出现,都会带来经济的高速增长和规模扩张。我在这里更愿意把技术红利称之为“新型的商业模式”。

给大家举个例子,在农业没有机械化的时候,我们只能依靠自己的体力来进行劳动。一天下来能播种多少,全靠自己这副躯壳。但是人呢,又不是铁打的,总会累啊,所以就会造成效率的低下。效率低下之后,想保持增长是很难的。比如你今年能收获多少粮食,在不借助外力的情况下,明年大概率比今年好不到哪里去。甚至到明年还会倒退,因为身体可能会一年不如一年。

所以,这个时候,GDP增长也是比较慢的。因为今年创造的产值跟去年都没有什么区别,所以增长就很低啊。

可是有了机械之后,耕地这件事儿就变得就不一样了。原来需要半个月才能干完的活儿,机械化之后可能半天就干完了。那么伴随着这种生产力的提高,GDP实现了大幅度的增长。

那大家就可以看出来,在技术出现的前后,GDP有着非常明显的差别。这也就意味着,如果你在技术出现之前投资了这一块耕地,不光不会给你带来增长,甚至到明年还会给你带来负增长。

相反,在机械化出现之后,你去投资了这一块儿耕地,那么随着机械的不断升级优化,生产力越来越高,它就会给你带来源源不断的增长。

现在很多发达国家,基本上就处在第一种情况。虽说他们技术水平处在全球前列的位置,但是技术进步会呈现出一种递减趋势。比如最近在中国兴起的移动互联网,这是一种新的商业模式,由于中国庞大的用户群体,催生出了这玩意儿。

随后我们就看到北上深出现了很多高薪行业,比如运营高手,架构设计,或者是产品经理等,是因为这些行业沾了技术红利的光,收入一下子增长了好多。

当资本投向这些行业的时候,会产生非常高的利润率。

那么这个时候,即使付出比较高的资金成本,只要未来这个项目铁定赚钱,还会有资本源源不断的投入进来。大家很熟悉前几年这些公司飞速发展的时候,从A轮到D轮,估值越来越高,需要的资金成本也越来越大。即使这样,还是会投入。

这就导致一个现象,即使资金成本高,也有人去用。因为收益会更高。那么个时候利率就在出资方和用资方出现了供需关系的不对等。

说白了就是举着手等待用钱的人很多,所以钱的成本肯定会高啊,即使官方的利率恒定了,社会上热钱的利率也会很高的。

说了这么多啊,其实就是一句话,市场上只要有新的技术红利出现,那么利差这个东西肯定就是存在的。

市场前景好,负利率肯定是不会出现的,因为加息都来不及呢。更别说把利率调成负数了。

2:中国目前发展的阶段

我们可以看一下这个世界上发展起来的经济体,无一例外的都是工业化公家。大致上就是这么一个流程:一开始是农业国,后来国内的产业开始有了起色之后,经济会步入一个高速增长期。等到高速增长一段时间之后,随着技术红利的进一步释放,经济增长也就开始慢慢减速。从数量型增长转换成质量型增长。

我们目前所在的阶段,其实就处在这个转换的换挡期。一方面仍有数量型增长存在,另外一方面,技术带动的高质量增长还有待进一步提升。

那么在这个关键的阶段,如果一个国家能顺利完成产业升级,就会跨越中等收入陷阱,步入高收入行列。

很多国家其实是被锁定在了中等收入陷阱,比如南美的阿根廷,巴西等国家,随着国内资源的耗尽,在加上没有工业化的底子,增长也就非常乏力了。

那么中国会不会掉进去这些国家的陷阱呢?我认为大概率不会,主要原因有两点:

第一:前些年我们成功完成了工业化转型。有着很好的底子,并且有各种完整的产业链,各种产业集群存在。

第二:中国有着庞大的内需市场,供给端的产业升级完成之后,这边消费端立刻就可以消化掉产能。

供给端和需求端都没有问题,那么一套完整的商业化流程就形成了,这一套完整的流程,会促进技术不断升级,进而促进经济增长。

归根结底,我国目前所处的阶段,在未来有着产业转型升级带来的巨大预期。在加上我们对于yiqing的控制能力,恢复生产的能力,而且在今年的行情下,IMF预测我们将是全球唯一正增长的国家。

所以,虽说未来几年,随着利率市场化的推进,以及技术红利的释放,我国的利率会进一步降低,但是还远远没到负利率的时候,那具体负利率这一天会不会到来,什么时候到来,这个问题就要留给市场去回答了。

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